Sait Lokman

708,6 milyon TL ciroya karşılık yalnızca 3,9 milyon TL FAVÖK üretmiş. FAVÖK marjı %1'in altında. Net zarar ise 120,7 milyon TL. Metal ve makine sektöründe bu kadar düşük operasyonel karlılıkla finansal giderleri karşılamak oldukça güç. Şirketin esas sorunu satış büyümesinden çok yaptığı işten yeterince kar elde edememesi.

12,4 milyar TL satış ve 1,8 milyar TL FAVÖK üretmiş ama net zarar 422 milyon TL. Satışlar %2,11, FAVÖK %10,21 artmış. Operasyonel tarafta nispeten olumlu bir gelişme var fakat şirketin net kara geçmesi gerekiyor. 18,8 milyar TL özkaynak ve 31,6 milyar TL varlık büyüklüğüne rağmen zarar yazılması, sermayenin verimli kullanılıp kullanılmadığı sorusunu gündeme getiriyor.

13,5 milyar TL cirodan 1,8 milyar TL FAVÖK üretebilen şirketin net karı yalnızca 32,2 milyon TL. Bu yüzden F/K 269,96 gibi olağan dışı bir seviyeye yükselmiş. PD/DD ise 0,36. Özsermayeye göre ucuz, kazanca göre son derece pahalı. Borsada tek bir çarpana bakarak karar vermentin neden yanlış olduğunu gösteren güzel bir örnek.

5,5 milyar TL satışa karşılık 607 milyon TL zarar açıklamış. FAVÖK %20,25 gerileyerek 475 milyon TL'ye düşmüş. Özellikle satışların %6,13 azalmasıyla faaliyet karındaki daha sert düşüş, şirketin maliyetlere karşı hassasiyetini gösteriyor. Çimento sektöründe talep toparlansa bile bunun şirket karına ne kadar yansıyacağı belirsiz.

32,7 milyar TL özkaynağı ve 34,9 milyar TL toplam varlığı bulunan bir yatırım şirketi. Son dört çeyrekte 4,3 milyar TL net kar üretmiş. Buna rağmen kar geçen yıla göre %7,55 gerilemiş. F/K 7,74 ve PD/DD 1,01 seviyesinde. Piyasa şirketi yaklaşık defter değerinden fiyatlıyor. Bu ölçekte bir yatırım portföyü için asıl mesele iştiraklerin gelecekte yaratacağı değer ve karın sürdürülebilirliği.

şirketin özkaynakları bir yılda %10.915 artmış görünüyor. İlk bakışta muazzam bir oran ama toplam özkaynak yalnızca 12,4 milyon TL. Bu nedenle yüzdesel büyümenin yarattığı etkiye kapılmamak gerekiyor. Şirket 209 milyon TL ciroya karşılık 38 milyon TL zarar yazıyor. Böylesine küçük bir özkaynak tabanında finansal kırılganlık hala yüksek.

772 milyon TL satıştan 180 milyon TL FAVÖK elde etmiş. Operasyonel kar %8,78 büyürken net kar %31 gerileyerek 15,8 milyon TL'ye düşmüş. F/K 29,06 ile kiimya sektörünün 13,16 seviyesindeki ortalamasının iki katından fazla. İşletme faaliyetlerinde iyileşme var ama hissedeki kazanç çarpanı bana yüksek geliyor. Özellikle net kar büyümeden bu çarpanı savunmak kolay değil.

satışlarını %59,92 artırarak 257 milyon TL'ye, FAVÖK'ünü ise %123,63 yükselterek 94,9 milyon TL'ye çıkarmış. Bu ölçekte FAVÖK büyümesi güzel. Fakat şirket aynı dönemde 197,8 milyon TL zarar açıklamış. Bir tarafta operasyonel iyileşme, diğer tarafta faaliyet karının iki katını aşan net zarar var. Finansal tablonun en ilginç kısmı bu çelişki.

42,3 milyar TL cirodan 9,1 milyar TL FAVÖK üretmiş. FAVÖK %16,77 artarken net kar %135 yükselerek 453 milyon TL'ye ulaşmış. Ancak F/K hala 44,77 seviyesinde. Operasyonel tarafta iyileşme olmasına rağmen net kar marjı yaklaşık %1,1. Lastik sektörünün güçlü oyuncularından biri olsa da bu değerlemede karın çok daha hızlı büyümesi gerekiyor.

son dört çeyrekte 5,8 milyar TL satış yapmış, net kar ise yalnızca 43 milyon TL. Geçen yıla göre net kar %87,17 erimiş. F/K 155,45 seviyesine çıkmış durumda. PD/DD 0,54 olduğu için ucuz diyenler olabilir ama kazanç tarafına bakıldığında aynı şeyi söylemek mümkün değil. Tekstil sektöründeki zayıflık şirketin karlılığını ciddi biçimde aşındırmış.

5,8 milyar TL ciro, 1,7 milyar TL FAVÖK ve tam 3,3 milyar TL zarar. Üstelik özkaynaklar eksi 1,3 milyar TL'ye düşmüş. Burada düşük hisse fiyatından veya RSI göstergesinden konuşmanın pek anlamı yok. Şirketin finansal yapısındaki bozulma çok daha büyük bir mesele. Operasyonel kar üreten bir işletmenin bu büyüklükte net zarar yazması finansman ve diğer giderlerin ne kadar ağırlaştığını gösteriyor.

11,4 milyar TL ciro yapmış ama 1,1 milyar TL zarar açıklamış. FAVÖK %31,58 azalarak 889 milyon TL'ye gerilemiş. Satışların neredeyse yerinde saydığı bir dönemde faaliyet karının bu kadar daralması maliyet baskısının boyutunu gösteriyor. Hazır beton sektöründe hacim kadar fiyatlama gücü de belirleyici. Şirketin daha fazla satış yapmasından önce mevcut satışlarından daha fazlta kazanması gerekiyor.

1,3 milyar TL satış, 200 milyon TL FAVÖK ve 283 milyon TL net kar açıklamış. F/K 3,98 ile sektör ortalaması olan 12,95'in oldukça altında. PD/DD de 0,62 seviyesinde. Şirketin özkaynakları %34,60 büyümüş. İlk bakışta oldukça makul bir değerleme var ancak net karın FAVÖK'ten yüksek olmasının nedenini de incelemek gerekiyor. Karlılığın hangi kısmının faaliyetlerden geldiği önemli.

2,8 milyar TL satışla %12,57 büyümüş. FAVÖK 361 milyon TL'ye ulaşırken net zarar 41,9 milyon TL'ye gerilemiş. Ciro büyümesi olumlu ancak FAVÖK'ün yalnızca %4,61 artması marjların baskı altında kaldığını gösteriyor. Şirket satışlarını büyütüyor fakat bunu aynı ölçüde operasyonel kara dönüştüremiyor. Burada net kara geçiş kadar marjların toparlanması da önemli.

satışlar %13,87, FAVÖK %17,88 gerilemiş. Buna rağmen zararın 14,6 milyon TL'ye düşmesi olumlu. Şirketin özkaynakları da %26 büyüyerek 1,3 milyar TL'ye ulaşmış. Operasyonel daralma sürerken bilançonun diğer tarafında iyileşme görülüyor. Net kara geçiş sağlanırsa bugünkü görünüm farklı değerlendirilebilir.

591,5 milyon TL satış geliriyle 112,6 milyon TL net kar üretmiş. Ciro %3,75 gerilemesine rağmen FAVÖK %20,11, net kar %140,28 artmış. Karlılık tarafında ciddi bir iyileşme var. Üstelik 4,9 milyar TL özkaynağa karşılık PD/DD 0,29 seviyesinde. Fakat F/K 12,61 ile sektör ortalamasının üzerinded. Piyasa özkaynağa ciddi iskonto uygularken kazanç tarafında aynı ucuzluğu sunmuyor.

7,7 milyar TL gelir elde edip 2,4 milyar TL faaliyet zararı yazmak gerçekten ağır bir bilanço. Net zarar da yaklaşık 2,4 milyar TL. Kulübün varlıkları %53,61 büyümüş ama gelirlerin operasyonel giderleri karşılamaması temel sorun olmaya devam ediyor. RSI 17'ye inmiş. Taraftar ilgisi hisseye zaman zaman hareket getirebilir ancak mali tablolardaki sorunu ortadan kaldırmaz.

35,5 milyar TL satış hacmine rağmen 461 milyon TL zarar açıklamış. Şirketin özkaynakları eksi 155 milyon TL'ye düşmüş. Bence asıl alarm burada. Nett zararın önceki döneme göre azalması olumlu ancak negatif özkaynak sorunu çözülmeden finansal toparlanmadan söz etmek güç. Büyük ciro tek başına güçlü şirket anlamına gelmiyor.

2,6 milyar TL ciroya karşılık yalnızca 132 milyon TL FAVÖK üretmiş. Geçen yıla kıyasla FAVÖK %62,45 erimiş, net zarar ise 912 milyon TL. Daha önemlisi özkaynaklar %21 küçülmüş. Atıktan enerji üretimi kulağa güçlü bir yatırım hikayesi gibi geliyor ama bu hikayenin para kazandırması gerekiyor. Büyüyen varlıkların karşısında küçülen özkaynaklar pek sağlıklı bir tablo değil.

son dört çeyrekte 4,8 milyar TL zarar yazmış. FAVÖK de eksi 158,8 milyon TL. Üstelik şirketin özkaynakları %1,12 azalırken toplam varlıkları dea gerilemiş. RSI 15'e kadar düşen hissede satışların neden bu kadar ağır olduğunu anlamak zor değil. Burada sadece grafik değil, şirketin yatırım portföyündeki değer kayıpları ve finansal yapısı da sorgulanmalı.